Исламский банкинг
Что нужно знать об исламском банкинге?
Принципы, инструменты, международный опыт и перспективы в Узбекистане
Банк, который привязывает каждую сделку к реальному товару или услуге, не берет и не платит проценты. Звучит как утопия? Между тем по такой модели работает финансовая система с совокупными активами более $3,88 трлн, охватывающая восемь десятков стран.
Исламское финансирование - не религиозный продукт с узкой нишей, а самостоятельная финансовая архитектура. Она выросла из запрета на ростовщичество и строится вокруг принципов разделения риска, прозрачности и привязки денег к реальной экономике.
Для Узбекистана эта тема приобрела практическое значение, когда в марте 2026 года президент страны Шавкат Мирзиёев подписал закон №ЗРУ-1126, который легализовал исламский банкинг в стране. По оценке главы государства, новый инструмент открывает бизнесу доступ к примерно $5 млрд инвестиций ежегодно. Около десяти банков уже готовятся к запуску продуктов исламского банкинга.
Расскажем, как устроена система исламского банкинга, какими инструментами она располагает, чем выгодна, как работает в мире и как может изменить финансовый рынок Узбекистана.
Принципы исламского финансирования
Исламское финансирование строится на нескольких фундаментальных принципах, которые связаны с нормами шариата. Тем не менее по экономической сути эти принципы вполне применимы вне религиозного контекста.
Запрет на проценты ("риба")
"Риба" обозначает "прирост" или "ростовщичество". Это один из главных запретов: нельзя зарабатывать на факте предоставления денег в пользование. Они являются средством обмена, а не товаром. Прибыль разрешена, но ее невозможно получить, не принимая риска.
Принцип разделения прибыли и убытков
Это, пожалуй, ключевое отличие от традиционного банкинга. Кредитор в классическом банке получает процент вне зависимости от того, заработал ли заемщик. В исламской модели финансовая организация - это партнер: если бизнес приносит доход, то банк получает свою долю. Если убыток - несет потери вместе с клиентом.
Вместо кредита банк предлагает поучаствовать в сделке. Он либо сам покупает нужный клиенту актив и перепродает его с наценкой, либо становится партнером в бизнесе. Таким образом риск распределяется между сторонами.
Запрет на финансирование харам-индустрий
Исламские банки не могут финансировать производство или торговлю алкоголем, табаком, оружием, а также азартные игры и ряд других секторов, которые признаны исламской этикой недопустимыми.
Привязка к реальным активам
Каждая финансовая операция в исламском банке должна быть обеспечена реальным активом - товаром, услугой, недвижимостью, оборудованием. Это исключает спекулятивные инструменты и создает прямую связь между финансовой системой и реальной экономикой.
В период финансовых кризисов исламские банки демонстрируют меньшую волатильность.
Шариатский надзор
Каждый исламский банк обязан иметь шариатский совет - группу специалистов в области исламской юриспруденции и финансов. Совет проверяет продукты и операции на соответствие нормам шариата и выдает заключения по спорным вопросам. Этот орган одновременно подразделение по комплаенсу и независимый аудитор.
По закону №ЗРУ-1126 при Центральном банке создают Совет по исламским финансам из пяти человек. Он будет разрабатывать стандарты в области, консультировать банки и выносить заключения по спорам.
Инструменты исламского банкинга
Исламский банкинг - не один продукт, а линейка инструментов, каждый из которых представляет совместимый с шариатом аналог классического финансового решения.
- Мурабаха (Murabaha) - аналог кредита: банк покупает товар или актив, нужный клиенту, и перепродает ему с заранее оговоренной наценкой. Клиент выплачивает стоимость частями. Самый распространенный инструмент - на его долю традиционно приходится 70-80% портфелей исламских банков.
- Мудараба (Mudaraba) - аналог венчурного финансирования или паевого фонда: банк или инвестор предоставляет деньги, другой участник - труд, экспертизу и управление. Прибыль делится в заранее оговоренной пропорции: убытки несет тот, кто предоставил средства.
- Мушарака (Musharaka) - банк и клиент вместе финансируют проект, делят прибыль и убытки пропорционально долям. Потребитель может постепенно выкупать долю банка - такой механизм (убывающая мушарака) используют как ипотеку.
- Иджара (Ijara) - аналог лизинга: банк приобретает актив (оборудование, транспорт, недвижимость) и сдает его в аренду клиенту. Впоследствии потребитель может выкупить актив. Процентов не предусмотрено, банк зарабатывает на платежах за аренду.
- Сукук (Sukuk) - аналог облигаций. Дают инвестору право собственности на долю в реальном активе и доход от него, не на процент. В 2024 году объем новых выпусков сукук вырос на 25,6%, рынок превысил $875 млрд.
- Вакала (Wakalah) - агентское соглашение при котором клиент доверяет банку управление средствами или проведение операций от его имени за вознаграждение. Используется в управлении активами, страховании и торговом финансировании.
- Такафул (Takaful) - исламское страхование на основе взаимопомощи: участники вносят взносы в общий пул для покрытия убытков друг друга. Банк выступает в качество оператора.
- Салам (Salam) - предоплата: банк оплачивает товар, поставщик обязуется поставить его в будущем. Применяется в аграрном секторе, где финансовые организации покупают у фермеров будущий урожай.
Что дает исламский банкинг: преимущества для бизнеса и экономики
Доступ к новым источникам капитала. Крупнейшие исламские инвестиционные фонды могут вкладывать средства только в шариатски-совместимые инструменты. Появление их на узбекистанском рынке - выход к инвесторам, которые прежде были недоступны.
Снижение спекулятивных рисков. Привязка сделок к реальным активам делает исламский банкинг устойчивее к спекулятивным пузырям. В разгар глобального финансового кризиса 2008-2009 годов ряд исламских банков показали меньшую волатильность - во многом потому, что не участвовали в торговле инструментами, которые не были обеспечены реальными активами.
Финансовая инклюзия. Опрос ПРООН показал, что часть населения и представителей локального бизнеса избегают традиционных банковских продуктов по религиозным убеждениям. Это огромный сегмент, который держит деньги вне финансовой системы. Исламский банкинг способен вернуть средства в экономический оборот.
Совместимость с ESG. Запрет на финансирование табака, алкоголя, оружия делает исламские финансы органично совместимыми с принципами ESG (environment, social, governance). Это важно при работе с западными инвесторами, для которых ESG-соответствие - один из критериев отбора.
Конкурентная среда и улучшение качества услуг. Появление нового класса банков создает конкуренцию на рынке, стимулирует традиционные финансовые институты улучшать условия и снижать стоимость услуг.
ЦБ Узбекистана ранее указывал на недостаточный уровень конкуренции в банковском секторе - исламский банкинг призван это изменить.
Гибкое финансирование малого и среднего бизнеса. Классические кредиты часто недоступны малому и среднему бизнесу из-за требований к залогу и отсутствия кредитной истории. Мушарака и мудараба строятся на оценке проекта и могут стать реальной альтернативой для растущих компаний.
Как исламский банкинг работает в мире
Страны Персидского залива формируют 53,1% мировых исламских финансовых активов. Именно здесь был основан первый в мире коммерческий исламский банк полного цикла: в 1975 году им стал Dubai Islamic Bank. Крупнейшим исламским банком мира по активам ($260 млрд) по итогам 2024 года стал Al Rajhi Bank из Саудовской Аравии.
В Объединенных Арабских Эмиратах исламское финансирование занимает 22,7% банковского рынка при наличии развитой инфраструктуры как исламских, так и традиционных банков.
В Малайзии исламские и традиционные банки работают в едином правовом поле. Куала-Лумпур стал признанным исламским финансовым хабом: здесь работает IFSB, выпускаются сукук, обучаются специалисты со всего мира. По данным на конец 2024 года, исламское финансирование составляет около 43% совокупного кредитного портфеля банковской системы страны.
В западном мире одним из ведущих центров исламских финансов является Великобритания. В 2014 году эта страна стала первой за пределами исламского мира, где были выпущены суверенные сукук (£200 млн). Следующая эмиссия - уже на £500 млн - произошла семь лет спустя.
Эти шаги позволили Лондону привлечь капитал фондов Ближнего Востока и Азии. Британский опыт показывает: инструменты исламского финансирования давно вышли за рамки мусульманских стран и работают в иных правовых системах.
Из государств Центральной Азии наиболее продвинулся в развитии исламских финансов Казахстан. Там действует специализированное законодательство и несколько исламских банков, финансовый центр "Астана" привлекает игроков с Ближнего Востока. Азербайджан развивает исламское финансирование через "окна" при традиционных банках.
Опыт этих стран - в том числе их регуляторные ошибки - был учтен Центробанком Узбекистана при разработке локального законодательства.
Взгляд экспертов
В октябре 2025 года заместитель председателя Центробанка Узбекистана Аброр Хужа Турдалиев заявил, что в течение следующих четырех лет в стране может появиться не менее десяти полноценных исламских банков. Также будет создано несколько "исламских окон" в классических финорганизациях.
Совет по исламским финансовым услугам (IFSB) в своем докладе 2025 года зафиксировал, что глобальные активы отрасли в 2024 году выросли на 14,9% - до $3,88 трлн. Совет особо выделяет Центральную Азию как один из перспективных рынков.
Исламский банкинг в Узбекистане: от президентских поручений до закона
История принятия закона об исламском банкинге в Узбекистане растянулась на несколько лет. В ноябре 2023 года президент страны Шавкат Мирзиёев поручил разработать нормативную правовую базу для этого рынка. В августе следующего года был анонсирован законопроект.
В сентябре 2025 года Законодательная палата Олий Мажлиса приняла закон об исламском банкинге в первом чтении. Второе чтение и прохождение документа в Сенате заняло еще несколько месяцев. 27 марта 2026 года закон №ЗРУ-1126 подписал глава государства. Закон вступит в силу в конце июня 2026 года.
Документ вносит изменения в законы "О Центральном банке", "О банках и банковской деятельности" и в ряд других нормативных актов. Ключевые нормы:
- установлен перечень разрешенных исламских финансовых операций;
- введена отдельная лицензия на исламскую банковскую деятельность. Финорганизация с такой лицензией может параллельно проводить традиционные операции. Классические банки вправе открывать "исламские окна";
- работающим по исламским принципам банкам разрешено создавать компании, приобретать доли в капитале и заниматься торговой деятельностью;
- при Центробанке Узбекистана создадут Совет по исламским финансам из пяти человек. Структура будет консультировать банки, давать заключения по продуктам и разрабатывать стандарты;
- в отдельной главе Налогового кодекса закрепят особенности налогообложения исламских финансовых операций.
Закон разрабатывали с учетом опыта Малайзии, Турции, ОАЭ и соседей по центральноазиатскому региону. Центробанк параллельно вел работу над сопутствующими нормативными актами.
Первые полноценные продукты исламского банкинга могут появиться в стране в течение полугода-года после вступления закона в силу. В 2026 году планируют создать "исламское" окно как минимум в одном коммерческом банке, до 2030 года - создать два иламских банка.
Но на пути внедрения исламского банкинга Узбекистан рискует столкнуться с рядом проблем. Среди них: дефицит квалифицированных кадров, знакомых одновременно с исламской юриспруденцией и современными финансами; низкая осведомленность бизнеса о механизмах исламского финансирования; отсутствие единых регуляторных стандартов и неготовность инфраструктуры - от бухгалтерских стандартов до IT-систем.
Принятый закон стал одним из главных шагов по запуску исламского банкинга в Узбекистане. Следом идет практическая работа: подготовка кадров и продуктов, формирование рынка исламских ценных бумаг.
Исламский банкинг - не экзотика и не исключительно религиозный феномен. Это зрелая финансовая система, опробованная в десятках стран. Бизнесу она предлагает реальные альтернативы: партнерское финансирование вместо кредита, обеспеченные активами ценные бумаги и многое другое.
Для Узбекистана принятый в марте 2026 года закон - не точка, а старт. Стране предстоит пройти путь от законодательства к функционирующей системе. Но принципиальный барьер - правовой - снят. Банки готовятся предложить новые инструменты, международные инвесторы наблюдают за рынком.
Самое время разобраться, как на практике работают инструменты исламского банкинга. Об этом мы подробно расскажем в следующих статьях.
